一、手机市场以及ODM产业回顾与展望

根据IHS Markit研究数据，2018年全球智能机整体出货14.1亿部，同比下滑1.86%，自2014年以来首次出现下滑，主要归因于：

a)北美，拉美以及中国智能机市场2018年均出现下滑，其中中国市场大幅度下滑；

b)中国智能机市场进入饱和，继续下滑，2018年出货同比下滑接近10%；

c)智能机关键部件存储芯片, 屏幕和被动元器件等物料大幅涨价，以及摄像头，芯片以及指纹等技术升级导致成本大幅上升，推动智能机售价上升，价格上涨导致换机周期延长。

中国智能机市场2018年出货3.96亿部，同比下滑9.9%，市场进入饱和，根据手机厂商的出货数据，2018年中国市场只有华为和vivo出货继续增长，其他品牌出货均出现下滑，苹果和三星大幅下滑。TOP5手机厂商华为，OPPO,vivo，小米和苹果整体市场份额达到88.6%，其他手机厂商已经很难有增长空间。

由于手机厂商出货进一步集中，手机ODM行业格局已经基本确立，中小型ODM厂商已经没有机会，被迫进行产品转型或者退出。闻泰，华勤和龙旗2018年智能机出货继续保持增长，2018出货量均创出新高，分别达到9030万部，8480万和5780万部，出货量上遥遥领先，且其在研发能力，品质管控，供应链管理和生产制造等各个环节优势都很明显。

华为，小米，联想和OPPO是2018年手机ODM公司主要的合作伙伴，对应ODM供应商主要集中在闻泰，华勤，龙旗和中诺等公司。OPPO 2018年开始释放委外ODM项目，预计2019年委外项目出货会有大幅上升；魅族2018年智能机业务表现不佳，出货大幅度下滑，同步导致与德营收的大幅下滑。

随着手机行业品牌的集中，以及手机关键部件2018年较大幅度的涨价，手机品牌厂商议价能力增强，ODM厂商供应链议价能力在弱化。目前华为，小米，联想和OPPO等手机厂商的委外项目关键物料主芯片，存储芯片，屏幕，摄像头和电池等物料已逐步转为客供，压缩手机ODM厂商的利润来源，所以必须通过与大客户合作以及拓展其产品线，增加出货量和产品差异化来提升利润水平。

由于5G芯片技术，成本以及运营商网络限制，预计2019年5G智能机出货对于手机市场影响有限，且由于智能机成本上涨导致换机周期延长，全球手机市场4G渗透率已经很高，智能手机出货将继续集中。但是，由于中国手机品牌的强势表现，2019年三星、LG和Nokia等手机品牌开始全面寻求与手机ODM厂商合作，对于ODM手机厂商而言，挑战与机遇并存。

1) 预计2019年中国手机品牌整体出货将继续保持增长，增长空间继续集中在海外新兴市场，尤其在东南亚以及印度市场，出货机型将继续以千元智能机为主。预计小米和OPPO 2019年千元智能机ODM项目出货将继续保持增长，将直接带动ODM厂商出货增长。同时，2019年中国手机厂商整体出货将继续增长，预计智能机出货将达到7.5亿部，增长2.5%左右。

2) 由于中国手机厂商的冲击导致出货下滑，三星、Nokia和LG等手机厂商均大幅增加委外ODM项目，籍以优化成本及研发资源、提升其产品的竞争力，开放项目与ODM公司进行合作。预计三星，LG和Nokia 2019年委外ODM项目整体出货将达到4000万部，闻泰、华勤、龙旗是主要受益者。

3) 华为2018年委外ODM项目出货6500万部左右，与2017年总体持平，出货主要集中在华勤，闻泰，中诺和龙旗等。但是华为2019年调整委外项目策略，开始控制回收委外ODM项目，且针对关键部件以及通用物料全部客供，预计2019年委外ODM项目出货规模在4000万部左右，且由于客供关键物料，对于其ODM供应商的出货规模，营收和利润水平影响较大。

4) 手机ODM公司的利润空间主要来自于研发方案，供应链成本管控以及生产制造，由于目前手机ODM客户均集中在大客户，如华为，小米，OPPO和联想等手机厂商，由于其供应链议价能力强，关键物料均逐步切入客供，来自于供应链成本管控的利润空间被压缩，所以手机ODM厂商必须通过竞争重点项目，通过提升出货规模改善利润。

5) 由于手机ODM行业竞争激烈以及利润率低，目前TOP3手机厂商均主动扩展其产品线来提升利润，降低运营风险。闻泰2018年收购安世半导体器件业务，华勤继续扩展其平板，笔记本和服务器产品业务等。另外，ODM厂商的盈利能力很大部分来自于供应链资源整合能力，通过寻找行业优质产业链上游资源进行兼并收购，拓展自已的业务范围，提升其利润和话语权。

二、全球智能机市场2018年反转下滑

2018年全球智能机整体出货14.1亿部，同比下滑1.86%，自2014年以来首次出现下滑，主要归因于：

a) 新兴市场如东南亚、印度市场，东欧以及非洲等继续增长，但北美，拉美以及中国市场2018年全部出现下滑，其中中国市场大幅下滑；

b)中国智能机市场进入饱和，需求下滑，2018年出货同比下滑接近10%,目前中国市场4G智能机渗透率超过80%，且由于智能机硬件的快速升级导致智能机售价上升，而软件层面缺少刚性的应用推动换机需求；

c)智能机关键部件存储芯片, 屏幕和被动元器件等物料大幅涨价，以及摄像头，芯片以及指纹等技术升级导致成本大幅上升，推动智能机售价上升，价格上涨导致换机周期延长。从品牌的角度，2018年除华为、小米和vivo等品牌保持增长外，其余品牌均出现下滑，包括三星和苹果。三星2018年智能机出货2.89亿部，同比下滑8.31%；

苹果2018年出货2.08亿部，同比下滑3.74%，苹果新机型价格上涨直接导致其销量下滑。

2018年三星和苹果智能机出货均出现下滑，三星2018年智能机出货2.89亿部，同比下滑8.31%，主要由于中国市场份额大幅下滑；

苹果2018年出货2.08亿部，同比下滑3.74%，苹果新机型价格上涨以及创新不足直接导致其销量不及预期；相对中国手机厂商华为和小米表现出色，其智能机出货增长均超过30%，华为智能机高中低端机型均实现增长；小米2018年出货增长主要以中低端机型红米系列为主，集中在印度市场。

预计三星和苹果2019年出货将继续小幅下滑，尤其在中国市场竞争力不够；华为由于高端机型的表现出色，以及中国市场强势表现，2019年将继续保持增长;小米，OPPO和vivo等手机厂商将保持小幅增长。

三、中国智能机市场饱和，中国手机品牌整体出货继续增长

根据IHS Markit数据，2018年中国市场华为和vivo出货量继续快速增长，华为2018年高端机型表现出色，同时带动其中低端机型出货增长；vivo中端机型表现亮眼；苹果，三星，魅族和金立出货大幅下滑。

TOP5手机厂商华为，OPPO,vivo，小米和苹果整体市场份额达到88.6%，相对于2017年进一步集中，市场格局确立，由于中国市场销量下滑，预计2019年其他品牌很难有机会突破。

三星2018年在中国市场出货530万部，同比下滑接近60%，除高端旗舰机型S9系列和Note9机型以外，中低端机型出货占比很小，已没有竞争优势。

2018年中国手机厂商智能机整体出货达7.32亿部，同比增长1.6%，出货增长主要来自于海外市场，2018年海外市场出货3.82亿，同比增长接近20%。

其中华为和小米2018年海外市场出货增长均超过50%，华为出货增长主要来自于欧洲和东南亚市场，小米的出货增长集中在印度市场，小米已经成本印度份额最大的手机厂商。

目前除华为外，小米，OPPO和vivo等手机厂商出货均以中低端机型为主，小米以红米系列机型为主，OPPO2018年成立Realme 子品牌，主要竞争海外市场。预计2019年中国手机厂商整体出货将继续保持增长，出货增长主要集中在华为，小米，OPPO和vivo等手机厂商。

千元智能机仍然是中国OEM智能机出货占比最大的部分，2018年1500元价位以下机型出货占比42.1%，整体份额小幅下滑，其大部分机型为手机ODM厂商研发设计，由于单项目出货数量增加，整体项目数量在减少。

相对手机ODM厂商参与机型定位和售价均有提升，手机ODM厂商开始参与中端基于高通骁龙600系列平台产品研发，销售价格可延伸至1500RMB价位区间。2018年千元智能机畅销机型大部分为手机ODM公司研发设计，如热销的红米/红米Note系列，华为畅享和畅玩系列，联想Moto系列等。

四、TOP 10 手机OEM厂商委外策略

根据手机厂商定位以及产品策略，各手机厂商在产品委外策略上差异很大。目前闻泰、华勤、龙旗等均引入系统的管理流程，集成产品开发、集成供应链管理等先进的流程管理变革，对公司的流程进行更新重造，升级管理机制，提高运营效率。

手机OEM厂商的委外策略以及供应商队列对ODM厂商有直接的影响，根据智能机的出货规模，华为，小米，联想和OPPO是2018年手机ODM公司主要的合作伙伴，对应ODM供应商主要集中在闻泰，华勤，龙旗和中诺等公司。对手机ODM厂商而言，由于中小品牌客户出货量急剧萎缩，来自于大品牌客户的委外订单直接决定ODM厂商的出货规模和营收水平。

华为根据其产品定位以及研发平台确定委外策略，高端机型全部采购海思麒麟芯片，全部为自研设计，中低端机型采用MTK和高通平台项目大部分委外ODM研发设计, 华勤、闻泰，中诺和龙旗是华为主要的合作伙伴,龙旗从2018年也开始参与华为智能机项目，相对智能机出货较少。

2018年华为手机销量达到2.06亿部，但其增长部分主要集中在中高端自研项目，委外ODM项目出货6700万，与2017年基本持平。华为2019年调整委外项目策略，开始控制回收委外ODM项目，转为西安事业部自研，且针对委外项目关键部件和通用物料全部客供，预计2019年委外ODM项目出货规模在4000万部左右，且由于客供关键物料，对于其ODM供应商的出货规模，营收和利润水平会产生较大影响。

小米手机分为中高端米系列以及千元机红米系列，小米与ODM合作模式是由ODM负责研发设计, 小米直接管控物料采购，交由第三方EMS厂商完成生产组装。2018年小米委外项目出货占比75%左右，闻泰，华勤和龙旗是小米主要的ODM供应商，ODM项目出货接近1亿，闻泰份额占比最大，其次为龙旗和华勤。小米2019年委外项目策略不变， 电子元器件采购网 由于海外中低端机型出货增长，闻泰，龙旗和华勤是主要的受益者。

2018年OPPO成立子品牌Realme，定位中低端机型，其产品开始与ODM合作，降低成本，主打海外市场。2018年OPPO委外机型出货800万部左右，2019年增加委外ODM项目，预计委外项目出货在2000万部左右，闻泰和华勤是主要的合作伙伴。

联想2018年智能机出货继续以海外市场为主，海外市场出货占比90%以上，以Moto品牌为主；Moto品牌中低端项目C/E/G系列全部委外ODM供应商研发设计并完成生产组装，华勤，闻泰和龙旗是联想的主要合作伙伴。2018年ODM项目出货在3500万左右，预计2019整体出货量保持稳定

三星，LG和Nokia 2018年受中国品牌的冲击出货下滑，2018年开始全面寻求与ODM厂商合作，籍以优化成本及研发资源、提升其产品的竞争力。预计2019年三星，LG和Nokia委外项目出货增长将超过4000万部，闻泰，华勤和龙旗是主要的供应商。

vivo 2018年积极与ODM合作评估项目，但没有释放委外整机项目，2019年已明确所有产品全部自研。目前只有苹果和vivo智能机全部自研。

五、ODM市场格局及业务模式分析

闻泰，华勤和龙旗2018年智能机出货继续保持增长，2018出货量均创出新高，分别达到9030万部，8500万和5780万部，出货量上遥遥领先，且其在研发能力，品质管控，供应链管理和生产制造等各个环节优势非常明显。

目前手机ODM行业的业务模式已经固定，争取大客户的委外项目，通过研发设计、供应链成本压缩以及生产组装等环节赚取利润。手机ODM行业属于充分市场竞争的行业，由于大客户的成本控制以及关键物料客供操作，ODM为了取得大项目，在研发设计和供应链成本部分利润在下滑，所以闻泰和华勤等领先ODM厂商均积极投入其自有工厂，增加生产组装产能，提升利润水平。

目前手机ODM行业的净利润平均在3%左右，针对大客户项目，ODM厂商正常在出货量超过百万部后才开始有盈利空间，由于利润低且运营风险高，所以闻泰和华勤等ODM厂商均通过增加大客户数量，扩充其产品线以及相关上游产业链投资的方式来提升利润，降低运营风险。

a. 降低研发成本：针对大客户项目，由于研发设计环节利润率在下滑，华勤和闻泰2017年开始均在无锡新建研发中心，逐步分担上海研发的工作，降低研发成本。

b. 生产组装产能扩充：由于研发设计和供应链管控利润在下降，生产制造已成为取得利润的重要环节。所以目前闻泰和华勤均增加其自由工厂产能，提升其整体利润水平。另外，通过研发与自由工厂衔接以及对生产流程的优化改善，可有效提升生产效率，更有助于提升产品品质。

c. 新业务拓展：除手机业务外，目前闻泰，华勤和龙旗等均借助于其供应链优势以及客户基础，积极扩充其关联业务，如平板，笔记本电脑，IoT以及车联网产品等作为新的盈利点。

d. 关联业务投资：闻泰2018年收购安世半导体标准器件业务，开始参与半导体业务；华勤同样通过对上游关键资源如模厂，触控指纹芯片和结构器件等的投资增加其供应链话语权。

由于手机行业增长遭遇瓶颈，出货量向少数品牌集中导致新机型项目数量减少，对ODM厂商而言，智能机仍然是最核心的业务，ODM仍然需要继续增强其竞争力，尤其在中低端机型部分，需要证明ODM厂商相对于手机OEM自研更有优势。

六、TOP10 手机ODM厂商

智能机出货增长主要集中在小米，华为和OPPO，合计增长接近5000万部；联想2018年中国市场重启“Lenovo”品牌，机型集中在中低端，出货大部分为ODM合作机型，其Moto和Lenovo品牌整体委外项目出货3200万部左右，与2017年基本持平；OPPO 2018年下半年委外项目开始出货；魅族手机业务表现不佳，ODM项目出货继续下滑；同样，Micromax, LAVA, Intex,Spice等海外客户整体出货下滑，ODM公司的增长目标由海外手机品牌转向中国手机品牌的海外市场。

智能机出货部分，闻泰2018年继续保持其行业领头羊位置，2018年智能机出货达到9020万部，同比增长8%。闻泰是2018年出货增长主要来自于小米和OPPO，其中小米订单出货增长超过10%，OPPO新项目出货800万部左右。畅销机型包括与小米合作红米5A/6A系列，华为荣耀畅玩7A系列，联想Moto C/G系列以及OPPO Realme2等机型，出货量均在百万以上级别。

华勤2018年智能机出货略少于闻泰，达到8500万部，同比增长7%，主要增长来自于华为ODM项目出货增长，并且其开始参与华为中端机型荣耀8X Max，采用高通骁龙660平台。

龙旗2018年智能机出货5780万部，同比增长69%，出货增长来自于红米Note5系列和联想Moto E系列。

中诺2018年参与华为入门级智能机项目，整体出货量超过1500万部。

天珑2018年智能机出货1150万部，出货包括其自有品牌Wiko和Sugar，以及海外ODM客户项目，整体出货下滑25%左右。

相对华为开始收缩ODM出货规模，魅族和其他小客户出货将会继续下滑。相对2019年ODM厂商整体出货维持稳定，TOP3厂商出货闻泰，华勤和龙旗出货有望继续增长。

Top5 ODM厂商分析

1、闻泰

2018年智能机出货达到9020万部，同比增长8%，继续保持其行业领头羊的位置。2018年智能机出货达到9020万部，同比增长8%。闻泰是2018年出货增长主要来自于小米和OPPO，其中小米订单出货增长超过10%，OPPO新项目出货800万部左右。畅销机型包括与小米合作红米5A/6A系列，华为荣耀畅玩7A系列，联想Moto C/G系列以及OPPORealme2等机型，出货量均在百万以上级别。

闻泰目前拥有上海、深圳、西安，无锡四个研发中心和嘉兴，无锡生产基地。无锡研发中心和智能制造中心预计2019年投入运营，将成为闻泰科技在全球范围内的第4个研发中心和第2个生产基地，无锡研发中心主要机型

4G/5G智能终端和模块产品的研发中心，同时有助于降低研发成本。无锡智能智造中心主要用于智能硬件和笔记本电脑产品的生产组装，一期年产能达到1000万台左右。

针对客户部分，三星2019年委外项目主要与闻泰合作，并且闻泰目前在OPPO和小米委外项目占比最大，Nokia和LG委外项目出货会继续增长.相对华为和魅族项目出货会小幅下滑，预计2019年闻泰智能机出货将会超过1亿部，继续保持增长。

闻泰2018年收购安世半导体标准器件业务，开始参与半导体业务。安世半导体在功率器件以及被动元器件部分有技术优势，整体营收略低于ODM业务，但其利润水平高于ODM业务，预计安世半导体业务将会成本闻泰增长的新引擎。

2018年闻泰ODM业务出货量增长，但其整体业绩下滑，主要受到元器件涨价，汇率波动，三星和OPPO新项目开发投入以及5G预研投入较大，且下半年收购安世半导体业务造成短期资金流压力大，预计2019年业绩将会有明显反转。除手机产品外，闻泰平板, 笔记本以及IoT相关产品2019年整体出货也会继续保持增长。

2、华勤

华勤2018年智能机出货达到8480万部，同比增长7%。2018年华为项目出货超过3000万部，小米项目整体出货2500万部左右。其他客户如联想，LG和中移动等客户整体保持稳定。除小米订单外，其他客户项目主要由华勤研发并且完成采购及生产组装，相对华勤手机ODM业务营收最大。2018年TOP3客户华为，小米和联想累加出货占比达到85%，畅销机型包括畅享9,华为荣耀7C/8X Max、红米6 Pro和Moto G系列机型，单项目平均出货量在千万部左右。

由于华为委外项目策略调整，2019年华勤参与华为项目数量减少，出货量会下滑。小米，联想和中移动等客户出货量将继续保持稳定。华勤2019年将开始与OPPO和Nokia合作委外项目，且LG同样会增长委外项目数量，预计2019年华勤智能机出货将继续保持小幅增长。

华勤手机业务盈利模式包括设计研发、供应链采购和生产制造，提升其整体利润水平。供应链，系统集成和生产制造是华勤的优势，与一线客户华为，Amazon，OPPO和联想等大客户的合作有助于提升品质管理和生产制造的水平。目前除小米项目外，其他客户项目大部分由华勤生产组装，华勤自有华贝工厂的生产制造规模在ODM行业最大。由于华勤手机业务出货量有保障，且平板业务出货稳定，关键物料议价能力很强。但其手机及平板业务研发规模最大，上海/西安/无锡/东莞研发相关员工共计3000余人，包括笔记本业务以及IoT产品研发人员。

除手机和平板业务外，华勤平板和笔记本业务出货保持稳步增长，2018年其平板和笔记本电脑整体出货占比接近20%，客户包括华为，联想和亚马逊等；IoT产品2018年也开始批量出货。

3、龙旗 

龙旗2018年智能机出货接近5780万部，同比增长69%，主要得益于小米和联想Moto出货的大幅增长，其中小米出货占比最大，出货占比超过60%；联想占比30%左右，主要为Moto E系列产品。明星机型红米Note5X整体出货接近1500万部,红米6 Pro出货800万部左右；另外，联想Moto E项目出货接近2000万部；另外，龙旗2018年开始参与华为智能机项目，出货量超过100万部。

小米是龙旗最大的客户，合作项目比较稳定，2019年龙旗将继续与小米合作开发红米Note升级项目，小米项目出货有望继续增长。同时，由于小米股份退出，龙旗开始参与华为ODM项目，预计华为2019年出货增长将超过1000万部。并且龙旗开始参与Nokia ODM新项目，相对联想Moto新项目参与较少。龙旗2019年智能机出货将继续小幅增长。

龙旗手机业务盈利模式偏重于研发设计，目前与小米合作红米Note项目龙旗仅参与研发设计，物料采购与生产制造全部由小米直接管控。龙旗目前主要优势在于研发设计和品质管控认可度高，但由于关键物料采购比例小，议价能力和供应链管控相对较弱。

除手机业务外，龙旗目前平板电脑业务与华为和联想合作，出货维持稳定。同时，2019年与小米合作IoT相关产品，成立单独的事业部独立运营，预计2019年将成为新的增长点。

4、中诺 

中诺2018年智能机出货1780万部，同比增长202%，增长主要来自于华为。中诺2018年参与华为入门级智能机项目畅玩7，项目出货超过1500万部，目前华为在中诺占比超过85%，是中诺主要的客户。除华为外，中诺参与联想“Lenovo”品牌项目，相对出货量较小，2018年出货占比8.5%左右。

中诺与华为合作关系紧密，从电话机时代一直在合作，但客户群体相对单一，出货量与Top3相比差距太大，供应链议价能力相对偏弱。中诺目前在研发设计，供应链管控以及生产制造布局相对完善,自已的工厂规模可以匹配自已的出货需求。

预计2019年中诺将会继续参与华为低端智能机项目，联想“Lenovo”品牌会继续合作，出货量继续保持稳定。由于供应链议价能力偏弱，盈利能力较差。

5、天珑 

天珑2018年智能机出货1150万部，包括其自有品牌Wiko和Sugar，以及海外ODM客户项目，2018年整体出货下滑25%左右。Wiko在欧洲市场2018年受到华为和小米的冲击，2018年出货在500万部左右，同比下滑超过30%；海外ODM客户项目主要以印度品牌为主，2018年同样受到中国品牌的影响，出货量下滑。

预计2019年中国Wiko品牌出货将保持稳定，但是天珑目前已经通过美国运营商AT&T和Sprint的认证，预计2019年北美市场将会成为主要的增长点，印度品牌ODM项目出货量将继续下滑。2019年智能机出货将会小幅增长。

中诺ODM业务倾向于差异化竞争，相对供应链没有优势，但是其自由品牌利润率相对较高，相对业务比较稳定。

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